北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国(guó)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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