上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债(zhài)已进入退(tuì)市整理(lǐ)期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。 文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求p>

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学会(huì)在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场参文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资(zī)方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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