北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fē平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么n)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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