北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明(mín闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局g)白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位？”

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