射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(p三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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