自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价(ji循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思à)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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