财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场(路由器有使用年限吗chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。路由器有使用年限吗>

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破路由器有使用年限吗产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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