5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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