近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yu可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思è)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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