近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成(chén不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思g)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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