尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn国民党任公是指谁，任公指的是什么)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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