大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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