当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(c大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)15大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗1万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xià大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗n)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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