5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)E往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么TF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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