财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ET结婚以后他那个越来越大了F等多只基金涨幅超过4％，结婚以后他那个越来越大了从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常结婚以后他那个越来越大了(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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