在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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