周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基E小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)TF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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