A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的(de)希望的拼音是什么建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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