私募基金运作即(jí)将迎来更全面(miàn)的新一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金(jīn)业协会(huì)（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投(tóu)资(zī)基金运(yùn)作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将(jiāng)私(sī)募证券投资基金纳(nà)入统一(yī)规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业发展迅(xùn)速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基(jī)金、债券(quàn)和(hé)场内外衍(yǎn)生品，已经成(chéng)为资本(běn)市(shì)场重要的机(jī)构投资者(zhě)之一(yī)。中基协结合私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金行业实践，坚持规范(fàn)发展和(hé)问(wèn)题(tí)导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重(zhòng)点问(wèn)题予以规范，完善私(sī)募证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投(tóu)资基金募集(jí)、投(tóu)资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求(qiú)方(fāng)面，在募集及存续(xù)门槛要求上，明确私募证券投资基(jī)金初始募(mù)集及存续规(guī)模不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了(le)修订后(hòu)的《私(sī)募投(tóu)资(zī)基金(jīn)登记备(bèi)案办(bàn)法》（下(xià)称《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步明确了私募登(dēng)记备案(àn)标准，其中(zhōng)就(jiù)提出(chū)私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模不低于(yú)1000万(wàn)元人民币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市(shì)场波(bō)动导致净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基金资产净值低(dī)于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投(tóu)资基金(jīn)进入清算(suàn)流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》在(zài)衔接《备(bèi)案(àn)办法》募集(jí)规模(mó)的基(jī)础上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办(bàn)法》出(chū)台(tái)后，通过募集资金(jīn)后再赎回(huí)的方(fāng)式备(bèi)案的(de)“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私(sī)募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)开放申赎(shú)频率不得高于每月一次(cì)。为(wèi)引导投资(zī)者理性投资(z小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ī)、长期投(tóu)资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约定投资者不少于(yú)6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管理人提升专业投资能力(lì)，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金采取资产(chǎn)组合(hé)的(de)方式进(jìn)行(xíng)投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资(zī)基金投资于同一(yī)资产的资金，不(bù)得超(chāo)过该(gāi)基金净资(zī)产的25％；同一私(sī)募基金管理人(rén)管理的全部私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银(yín)行活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方政府债券(quàn)、公开(kāi)募集(jí)基金等中国(guó)证监会、协会认(rèn)可(kě)的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避(bì)监(jiān)管要求(qiú)。私(sī)募证券投资基金投资于其他私募证券投资基金或者金融机(jī)构发行的资产管理产品的，应当明确(què)约定所投资的(de)私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)或者资产管理产品不(bù)再投资除公开募(mù)集(jí)基金以外的其他(tā)私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要(yào)求上，明确(què)私募基(jī)金应当以风险管理、资产(chǎn)配置(zhì)为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化为股票、债券等场内(nèi)标的的杠杆融资(zī)工具(jù)，不(bù)得为不适格投(tóu)资者(zhě)提供通道服务，提出集(jí)中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人建立健全内部制(zhì)度(dù)，遵循投资者利益(yì)优先(xiān)与公(gōng)平(píng)交(jiāo)易原则，防范(fàn)利益输送。对量化私募(mù)证(zhèng)券投资基金在交(jiāo)易(yì)系统(tǒng)安全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命(mìng)名等(děng)方面提(tí)出规(guī)范要求。进一(yī)步(bù)细化对私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资运(yùn)作（如衍生品(pǐn)、境外资产等(děng)特殊交(jiāo)易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)和私募证券投(tóu)资基金信息(xī)报(bào)送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上(shàng)私(sī)募证券(quàn小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短))投资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体(tǐ)来看(kàn)，同一(yī)实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人在最近(jìn)一年度末(mò)合计(jì)基金管理(lǐ)规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监测(cè)、预(yù)警与应急处置(zhì)、关于(yú)预警(jǐng)线(xiàn)与止损线的风险管(guǎn)理制度(dù)，每季(jì)度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基(jī)金管理人应(yīng)当结合市场(chǎng)状况(kuàng)和自身(shēn)管理能力(lì)制定(dìng)并持续更(gèng)新流动性风险(xiǎn)应急预案，明确(què)预案触(chù)发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确(què)禁止通道业务，私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当对投资者资金来源的(de)合规性(xìng)进行审查(chá)，不得由投资者或其指定(dìng)第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资指令或者自行负责投资运作，不(bù)得为金(jīn)融机构(gòu)、其他(tā)私募基金管理人，金融机构(gòu)资产管理产品以(yǐ)及(jí)其他(tā)私募基金(jīn)提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监管(guǎn)要求的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报(bào)记者(zhě)表示，综(zōng)合来(lái)看，私募监管(guǎn)的(de)实际(jì)标准在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》如果按(àn)目(mù)前征求(qiú)意(yì)见稿的水平落实，执行后会快速抹平私(sī)募(mù)基金(jīn)相对(duì)其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回(huí)到策(cè)略表现及管理人的整(zhěng)体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监管红利。这将更有利(lì)于(yú)行业的健(jiàn)康发(fā)展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中(zhōng)基协(xié)表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)按照《运作指引》要(yào)求(qiú)执行。同时为减少新老(lǎo)基金的(de)套利空间，对存量基金针对(duì)不同情况提出(chū)差(chà)异化整(zhěng)改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围(wéi)要求、开(kāi)展通道业务、不符(fú)合最低存续(xù)规模等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募集规模及投资(zī)者，不得展期，新增(zēng)投资活动获(huò)得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投资要求的(de)，给予12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募(mù)集的投资者要求(qiú)设置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的(de)，变(biàn)更后内容应当(dāng)符合(hé)《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期(qī)限发生变(biàn)化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固定(dìng)存续期限的(de)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合(hé)同(tóng)，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进目前(qián)存(cún)量(liàng)永(yǒng)续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)