5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学>

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学