尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花占优，招商证券张笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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