在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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