金融界4月28日(rì)消息(xī) 为规范开展内地与香(xiāng)港(gǎng)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作相关业务，保护境内外(wài)投资者合法权益，维(wéi)护利率互(hù)换市场(chǎng)秩序，中国人民银行制定了《内地与香港利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作管理暂行办法》，现予以(yǐ)公布，自(zì)2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中国人民银(yín)行有关部(bù)门负责人表(biǎo)示(shì)，未来中国人民银行将根据(jù)市(shì)场发(fā)展(zhǎn)情况(kuàng)，适时(shí)增加(jiā)投资品种，调整交易(yì)和清算额度，优化交(jiāo)易(yì)清算(suàn)安(ān)排(pái)，为境外投资者(zhě)提供更加便利高效的风险(xiǎn)管理工具。另(lìng)外，两地(dì)监管(guǎn)当局将结(jié)合各方(fāng)面(miàn)情况(kuàng)，在风险可控、对等互利的原(yuán)则下(xià)，适时研究扩展至“南向互换通”。

　　以下(xià)为中国人民银行(xíng)有关(guān)部(bù)门负(fù)责(zé)人(rén)就《内(nèi)地与香港利率互换市(shì)场互联互通合作管理暂行(xíng)办法》答(dá)记(jì)者问

　　一(yī)、符合中国人民银行(xíng)要求的(de)境外投(tóu)资者(zhě)包括哪(nǎ)些？

　　答：符合《中国人民银(yín)行关于境(jìng)外央行、国际金融组织(zhī)、主权财富(fù)基金运用人民币投资(zī)银(yín)行间市(shì)场有(yǒu)关(guān)事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人(rén)民银行关于进(jìn)一步(bù)做(zuò)好境外机构投资者投(tóu)资银行间(jiān)债券市场有关事宜的公告》（中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行公(gōng)告(gào)〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债券市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)管理暂(zàn)行办法(fǎ)》（中国人民银行令〔2017〕第1号(hào)）等文件要(yào)求、完成银行间债(zhài)券市场准入备案的境外投资(zī)者(zhě)等，可根据《内地与香港(gǎng)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作管(guǎn)理(lǐ)暂行办(bàn)法》（以下(xià)简称(chēng)《办法》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二、“北(běi)向互(hù)换通”境内(nèi)外(wài)投资(zī)者(zhě)可以签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办法(fǎ)》，境(jìng)内外投资者开展(zhǎn)“北(běi)向互(hù)换通”交易前可以与交易对(duì)手方签署经中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)认(rèn)可的衍生品主协议或其(qí)他协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生品执(zhí)行协议（CDEA协议(yì)）等衍生(shēng)品协(xié)议。境内投资者应当(dāng)将是否(fǒu)签署协(xié)议、签署协议类型等事(shì)项向中国外(wài)汇交易中心备(bèi)案。目前，中国银(yín)行(xíng)间市场交易商协(xié)会正在研究制定“互换通”衍(yǎn)生品协(xié)议，待其正(zhèng)式发布后也(yě)可供境内外(wài)投资者选(xuǎn)择(zé)签(qiān)署。

　　三、“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”境外投资者(zhě)的投(tóu)资范(fàn)围(wéi)是(shì)什(shén)么(me)？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资(zī)者现阶段可在银行间市场开(kāi)展符合集中清算要求的人(rén)民(mín)币利率互(hù)换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认(rèn)可的(de)境外电子交易平台、境内电子交易平台包括哪些？境外投资者的对手方、交(jiāo)易模式(shì)有哪些要求？

　　答：目前“北向互(hù)换通”下受(shòu)认可的境(jìng)外电子(zi)交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加(jiā)入其他受认可的电(diàn)子交易平台，受认可(kě)的境内电子交易平台为(wèi)中国外汇交易中心。

　　为便利(lì)境外投资者开(kāi)展(zhǎn)人民币利率互换(huàn)交易，“北(běi)向互换通”参(cān)照“债券通”相关(guān)安排，由境内投资者（即“互换通”报(bào)价商）与境外投资者(zhě)进行交易，“互换通”报(bào)价商名单可在中国外汇交易(yì)中(zhōng)心网站上查询。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易在境内电子交易平台达成，交(jiāo)易一经达(dá)成即视为交易已确(què)认(rèn)。境外(wài)投资者(zhě)可通(tōng)过中(zhōng)国人民银行(xíng)认可的(de)境外电子交易平(píng)台与境内电子交易平(píng)台的连(lián)接，向境内电(diàn)子交(jiāo)易平台发送(sòng)交(jiāo)易指(zhǐ)令(lìng)，与“互换通”报价商(shāng)达(dá)成交易。

　　五、中(zhōng)国人民(mín)银行认可的境内清(qīng)算机构和香港证监会认可的境外清算(suàn)机(jī)构包括哪些机构？

　　答(dá)：目前，中国人民银行认可的境内清算机构为银行间市场清算所股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称上海清算所），香港证监会认(rèn)可的境外清(qīng)算机构为香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)旗(qí)下(xià)香港场外结算有限公司（以下不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(xià)简(jiǎn)称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境外投资者(zhě)开展集中(zhōng)清算(suàn)的(de)主要流程是？

　　答：境外投资者需要申请获得(dé)场外结算(suàn)公司清(qīng)算(suàn)会(huì)员资格或作为清算客户委托场外结算公司(sī)综(zōng)合清算会(huì)员代理清(qīng)算，并与场外结算(suàn)公司综合清算(suàn)会员(yuán)签(qiān)订客户清算协议。交(jiāo)易达成后，境(jìng)内外(wài)清算机(jī)构对交易进行风(fēng)控检查(chá)，对(duì)于符合集中清算要求的(de)交易及(jí)时纳入集中清算。境外机构通过场外(wài)结算(suàn)公司或其综合清算会员完成保证金及(jí)资金结算。

　　七、“互换(huàn)通”下，境内外(wài)清算机(jī)构如(rú)何进行衍生品交易的合约替(tì)代？

　　答：合约(yuē)替代是指(zhǐ)清(qīng)算机构作为中央(yāng)对手方针对已成(chén不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思g)交(jiāo)的(de)交(jiāo)易(yì)充当买(mǎi)方的卖方和卖(mài)方的买(mǎi)方的一种法律安排，并据此(cǐ)与买方和卖方(fāng)建(jiàn)立两个新合约，以(yǐ)清(qīng)偿买卖双(shuāng)方(fāng)之间的(de)初始债务。“北向(xiàng)互换(huàn)通”业务中，境外(wài)与境内参与者(zhě)达(dá)成的(de)交(jiāo)易在经过(guò)上海清算所与场外结(jié)算公司的集中清算(suàn)审核后，上海清算所与(yǔ)场外(wài)结算公司于(yú)当日(rì)将交易进行合约(yuē)替代，进入(rù)集(jí)中清算，生成为三个独(dú)立的新合约，分别为境外参与者(zhě)与场外结算公司、场外(wài)结算公司与上海(hǎi)清算(suàn)所、上海清算所与(yǔ)境(jìng)内参与(yǔ)者之间的合(hé)约。境(jìng)外与境内参与者(zhě)之间(jiān)将(jiāng)不再存在合同关(guān)系。对于(yú)未纳入集中清算(suàn)的交易，依照(zhào)成交(jiāo)双方约定的处置方式进行处(chù)置(zhì)。

　　八(bā)、“互换(huàn)通”业务场景下的(de)跨(kuà)境资金(jīn)流(liú)动如何管理？

　　答(dá)：在“互换通(tōng)”业(yè)务场景下，上海(hǎi)清(qīng)算所与场(chǎng)外结算公司(sī)之间的(de)跨境资金结算主要通过人民(mín)币跨(kuà)境支付系统办理。同(tóng)时，场外(wài)结算公(gōng)司可在境内银行开立人民币基本存款账户和人民币“互换通”结算专(zhuān)用存(cún)款(kuǎn)账(zhàng)户（NRA账户(hù)），作为(wèi)极端情(qíng)况(kuàng)下应急结(jié)算安排。NRA账(zhàng)户收支范围(wéi)包括：“互(hù)换通”交易结算资金(jīn)、因“互换(huàn)通”交易结算需要在应(yīng)急情况(kuàng)下(xià)所融入资金的本(běn)息和费用以及符(fú)合(hé)中(zhōng)国人民银行规定的其他收(shōu)入(rù)支出等。

　　此(cǐ)外，作为(wèi)“互(hù)换通”业务风控方案的一部分，上海清算所与场外结算公司将针(zhēn)对(duì)双方清算所(suǒ)之间(jiān)的(de)风险敞口建(jiàn)立“互换(huàn)通”资(zī)源池安排。双方向“互换通”资源池缴纳担保品，该资(zī)源池独立于(yú)每一中央对手方从各(gè)自清算(suàn)参(cān)与(yǔ)者收取和追缴的保证金、清(qīng)算基金之外，不用于任何会员机构的(de)违约损失分(fēn)摊(tān)。上海清算所向资源池缴纳的资(zī)金存放在(zài)以场外结算公(gōng)司(sī)名义于(yú)境(jìng)外(wài)开立的“互换通”专用账(zhàng)户，场外结算公司向(xiàng)资(zī)源池(chí)缴(jiǎo)纳的资金存放在以上海清算所(suǒ)名义于(yú)境内开立的“互(hù)换通”专用人民币(bì)/外币账户，相(xiāng)关账户内资金(jīn)可豁免跨境债(zhài)权(quán)债务登记及(jí)额度管理要(yào)求。场外结算公司与上海(hǎi)清算所每(měi)日基于双方清算所之间的风(fēng)险敞口计算“互换通”资源池(chí)要求，并(bìng)通过境内外(wài)存管银(yín)行办(bàn)理(lǐ)人民(mín)币(bì)或外币资金的跨境划转。

　　有汇报责任的机构应当及时履行报送(sòng)义(yì)务。上海(hǎi)清算所和境内资(zī)源池(chí)存管银行应(yīng)当向(xiàng)人民币跨(kuà)境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民(mín)币收支信息；被撤销的交易如涉及双边结(jié)算补偿(cháng)金的，相关境内结(jié)算银行应当进行(xíng)跨境人民币(bì)收支(zhī)信息(xī)报(bào)送。上海(hǎi)清算所、境内投资者等相关主体应当按照规定履行国际收支(zhī)统计(jì)申(shēn)报义务，原则上(shàng)“互换通”交易和(hé)资源池业务由上(shàng)海(hǎi)清算所集中进行国际收支(zhī)统计申报，补偿金等不经由上海清算所清算的(de)交易或资金(jīn)收付，由境内投资者等相(xiāng)关主(zhǔ)体进行国际收(shōu)支统(tǒng)计(jì)申报。

　　九、如何(hé)理(lǐ)解“北(běi)向(xiàng)互换通”实行(xíng)额(é)度(dù)管(guǎn)理？

　　答(dá)：为确保市场平(píng)稳运行，“北向互(hù)换通”充(chōng)分考虑境(jìng)外投资者投(tóu)资(zī)银行间债券市(shì)场的情况，初期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币（即(jí)全部境外(wài)投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过“北向互(hù)换通”开展(zhǎn)利率互换交易(yì)在轧差后(hòu)的(de)名义本金净(jìng)额每日不(bù)超过200亿元人民币），清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币（即上海清算所与场外结(jié)算公司之间(jiān)净头(tóu)寸对应的“互换通(tōng)”资(zī)源池风险敞口(kǒu)上(shàng)限为40亿(yì)元人民币）。未来，可根据市场(chǎng)发展情况适时调整额度，并对(duì)外公布。

　　十、香港结算(suàn)行应当遵守的人民(mín)币购(gòu)售业(yè)务(wù)相(xiāng)关(guān)规定具体包(bāo)括(kuò)哪些文件？

　　答：目前，关于人(rén)民币购售业务(wù)的相(xiāng)关文(wén)件主要(yào)包括：《中国(guó)人民银(yín)行关于明确跨(kuà)境人(rén)民币业务相(xiāng)关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行(xíng)关于调整人(rén)民币购售业务(wù)管(guǎn)理的通知(zhī)》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人民(mín)银行关于拓宽人民(mín)币购售业务(wù)范围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银(yín)行(xíng)办公厅关于加强境外金融(róng)机(jī)构进入银(yín)行(xíng)间(jiān)外汇市场开展人民币购售业务(wù)宏观审(shěn)慎管理有关事项的(de)通知(zhī)》（银(yín)办发(fā)〔2016〕143号）、《中国(guó)人民银(yín)行(xíng)关于(yú)完善人民币购售业(yè)务管理有(yǒu)关问题的通知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关(guān)于完善人民币购(gòu)售(shòu)业务境外参加(jiā)行和境外清算行(xíng)进入(rù)银行间外(wài)汇市(shì)场有关事(shì)项(xiàng)的公告》（中汇交(jiāo)公告〔2018〕42号(hào)）等。

　　香(xiāng)港结算行在境内(nèi)银(yín)行间外汇市场平(píng)盘(pán)头寸时，沿用现有境外清算(suàn)行和境外(wài)参加(jiā)行的业(yè)务模式、产品种类和信息报送(sòng)等相关(guān)安排。根据《办法》和(hé)人民币(bì)购(gòu)售业务管理规定，香港结算行(xíng)在境内银行间外汇(huì)市场平盘头寸时，应当确保与其相关(guān)的境(jìng)外投资者在本机构的资金(jīn)兑换是基于“北(běi)向互换(huàn)通”的真(zhēn)实合理需(xū)求。

　　十一、如(rú)何(hé)理解“使用外汇参与(yǔ)交易的(de)，其交易(yì)到期(qī)或不(bù)再(zài)继(jì)续参与的(de)，原则上应当(dāng)通(tōng)过香港结算行兑换回(huí)外汇(huì)”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资者通(tōng)过“北向互换通”投资(zī)内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场，使(shǐ)用(yòng)外汇的境外投资者可在香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行办理外汇资(zī)金兑换，香港结算行由此(cǐ)所产生(shēng)的头(tóu)寸可到境(jìng)内银行间外汇市场平盘。初期，境外投资者(zhě)可选择一(yī)家香港(gǎng)结算行办理业务。香(xiāng)港结算行为境(jìng)外投(tóu)资者办理外汇资(zī)金兑换(huàn)时(shí)，应当做(zuò)好真实性审核相关工(gōng)作，确(què)保所兑(duì)换(huàn)的(de)资(zī)金用(yòng)于“北向(xiàng)互(hù)换通”交易。其交易到期所得的人(rén)民币资金，可继(jì)续投资，如用于非“北向互换通”投资用途，应(yīng)当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内(nèi)外(wài)投资(zī)者和(hé)相(xiāng)关(guān)金融(róng)市场(chǎng)基础设施(shī)应当向中国人(rén)民银行认可的交易报告库(kù)报告“北向互换通”交易相关(guān)数据。中国外汇交(jiāo)易中心是中(zhōng)国人民银行认可的(de)“北(běi)向(xiàng)互换通”数据的交易报(bào)告库，在中国(guó)外汇交易中心达(dá)成的“北向互换通”交易，境内外投资者无需另(lìng)行报告。此外，中国人民银行和(hé)相关监管(guǎn)部门可以根据需要向基础设(shè)施调(diào)取与境(jìng)外投资(zī)者投资活(huó)动相关的数据。

　　十三、《办(bàn)法》发布后，还会发布相(xiāng)关配(pèi)套业务细(xì)则吗？

　　答：配合《办法》发布，境内电子交易(yì)平台、境(jìng)内(nèi)外(wài)清算机构将制(zhì)订配套的业务(wù)规则等文件并(bìng)对(duì)外发布(bù)。

　　十四(sì)、“互换(huàn)通(tōng)”未来(lái)有什么发展计划？

　　答：未(wèi)来(lái)中国人民银行将根据市(shì)场发展情况，适时增加投(tóu)资品种，调(diào)整交易和清算额度(dù)，优化交易清算安排，为境外投资者(zhě)提供(gōng)更加便利高效(xiào)的风险管理工具。另外(wài)，两地监管当局将(jiāng)结合各方面情(qíng)况，在(zài)风险可不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思控(kòng)、对等互利(lì)的原则下，适(shì)时研究(jiū)扩展至(zhì)“南(nán)向互换(huàn)通”。

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