尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jiésecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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