如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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