5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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