北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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