自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确卯怎么读，卯足劲是什么意思解释判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说卯怎么读，卯足劲是什么意思解释，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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