财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主(z有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语hǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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