财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝八一勋章享八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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