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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(j说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思iāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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