昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度较(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别jiào)高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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