在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式è)增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(sln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式huō)明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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