近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工过(guò)程(chéng)中的关键材(cái)料，公司(sī)客户包括(kuò)长江存储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也(yě)无(wú)意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了(le)更高纯度的电子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还(hái)与第二(èr)大股(gǔ)东有可(kě)复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴福(fú)电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电子主要(yào)从事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品按照纯(chún)度(dù)等级分为电(diàn)子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等(děn88是不是质数，79是质数吗g)级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子级硫酸的(de)同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这里有个点(diǎn)值得(dé)一(yī)看(kàn)，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)第二(èr)大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销(xiāo)售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子电子级(jí)磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业、显示(shì)面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公(gōng)司(sī)、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐公(gōng)司对磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般的食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实(shí)际为符合食品级要求(qiú)的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告(gào)期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期(qī)会计差错(cuò)更正及追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会(huì)计师事务所合伙人对(duì)记者(zhě)表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性(xìng)质、金额(é)或(huò)发生(shēng)频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映公(gōng)司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润(rùn)由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务(wù)毛(máo)利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福(fú)电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路(lù)客户的产品(pǐn)认(rèn)证及(jí)批量供货，毛利(lì)率(lǜ)水平较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高(gāo)了产品销售(shòu)价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来(lái)看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股东为上市(shì)公(gōng)司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的(de)间接控(kòng)股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国家集成电路(lù)基金二期(qī)之间存在对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已(yǐ)经终止，但回(huí)购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于正常(cháng)待审(shěn)核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如(rú)果18个(gè)月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发(fā)行(xíng)后(hòu)总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的目标估(gū)值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时(shí)，公(gōng)司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材(cái)料(liào)、电力等(děng)能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同(tóng)类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液(yè)体三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)，在主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报(bào)表范围内唯(wéi)一从事湿(shī)电(diàn)子化学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控制的(de)其他(tā)公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预测，88是不是质数，79是质数吗但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营(yíng)业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利(lì)润较上年同期大(dà)幅降低，主要(yào)是受(shòu)市场供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续(xù)下跌，在(zài)今年一季度跌幅(fú)扩大(dà)，至一季度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价格下跌(diē)过程(chéng)中，公(gōng)司上(shàng)述产品产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化(huà)学品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公(gōng)告(gào)显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第一季度(dù)平(píng)均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太(tài)一样(yàng)，销(xiāo)量数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季(jì)度的(de)业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无(wú)证(zhèng)建设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月(yuè)被(bèi)上交(jiāo)所予以监(jiān)管警示(shì)的决定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 88是不是质数，79是质数吗