5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持(chí)续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成(chéng)本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业(yè)银(yín)行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了rong>首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临(lín)内(nèi)生动力不(bù)强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实(shí)体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动(dòng)力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居(jū)民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端(duān)，此次(cì)存款利率下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息(xī)释放的(de)信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基金以及(jí)其他(tā)固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存(cún)款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放大(dà)市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类(lèi)型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力(lì)的(de)人士可通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。