射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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