尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(g15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ight: 24px;'>15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟uān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(c15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟huàng)新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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