财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计20兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗23年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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