5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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