国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jijk袜子总是掉怎么办，足球袜套jù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带(dài)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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