随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿kōng)出行供需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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