A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念加持(ch粤西是指什么地方í)，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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