财联社4月28日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 吴(wú)雨其）随(suí)着公募基金2023年一季报披露(lù)完成，多位知名基金经理大(dà)幅调仓换(huàn)股的动向和投资方向(xiàng)也浮出水面。

　　其中，张(zhāng)坤大幅加仓中国海(hǎi)洋石油，刘彦春则加仓海(hǎi)康威视、美的集团、腾讯控股，谢治宇布局AI板块，加仓海康威视、晶晨股份、中际旭(xù)创、澜起(qǐ)科技(jì)、中国移动(dòng)、腾讯控股、赛腾股份、星(xīng)环(huán)科(kē)技-U，常处于风口浪尖的(de)葛兰，也开(kāi)始布局(jú)人工智能，加仓同花顺、金山(shān)办公、寒武(wǔ)纪(jì)-U等(děng)概念(niàn)股。

　　在人工智(zhì)能大行其道的首季(jì)，包括谢治(zhì)宇、周(zhōu)蔚(wèi)文、葛(gé)兰等顶流开(kāi)始追逐AI，另一面(miàn)，一些专注长期成长价值(zhí)的基金经理仍坚守新能源，如(rú)曾经的公募冠军刘格菘。

　　有人追(zhuī)逐成了风

　　2023年一季度，是(shì)人工智能的(de)盛典(diǎn)。面对火出天际的AI赛道，究竟是应(yīng)该与其共舞，还(hái)是不(bù)为所(suǒ)动继续(xù)坚守“初心”？

　　观察一季报的调(diào)仓换股，可见(jiàn)越(yuè)来越(yuè)多的(de)基金经(jīng)理选择了(le)前者。“不买AI就是(shì)等死，追买AI可能是(shì)找死，横(héng)竖(shù)都是死，不(bù)如搏一把再死，也许富贵险中(zhōng)求(qiú)呢”，是行业心态的(de)生动写照。

　　光大(dà)证券(quàn)统(tǒng)计数据也证明(míng)了这(zhè)一点，公(gōng)募基金一季度(dù)大幅加仓(cāng)TMT板块(kuài)中的计算(suàn)机和通信行业。截至2023年3月(yuè)31日，主动偏(piān)股基(jī)金重仓股在(zài)TMT板(bǎn)块配置市值4707亿元，一季度大幅提升1163亿(yì)元。

　　包括一(yī)直深耕(gēng)医疗的葛兰在内，众多知(zhī)名基(jī)金经(jīng)理布局(jú)AI。具体(tǐ)来看(kàn)，中欧阿(ā)尔法混合一季度大手笔新进中芯国际(jì)、上海(hǎi)电影，其中(zhōng)前者加(jiā)仓(cāng)1366.4股，还加仓(cāng)腾讯83.67万股。其所管的另一只中欧研究精选(xuǎn)混(hùn)合一季(jì)度新进金山办公14.37万(wàn)股(gǔ)。此(cǐ)外(wài)，中欧明睿新起(qǐ)点混合一(yī)季度新进中(zhōng)芯(xīn)国际、同(tóng)花顺，将寒武纪的仓位从0.46万股加到28.53万股(gǔ)，金山办公的仓位从0.09万(wàn)股加到15万股。

　　从上述调仓换股(gǔ)中也(yě)能看出葛兰(lán)的人(rén)工智能投资方向——从AI上游的(de)芯片、到算力以及终端的应用、办公等(děng)。

　　窥一斑而(ér)知全豹，葛兰(lán)的操作(zuò)只(zhǐ)是(shì)公募(mù)基金经理加仓(cāng)AI的一个缩影。从(cóng)各位知名(míng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)调(diào)仓动向可(kě)以看出，大家都纷纷“搬家(jiā)”到了TMT。

　　同样为中欧“顶梁(liáng)柱”的周蔚文也(yě)在一季报中也提到，随着ChatGPT的横空出世，海外(wài)大模(mó)型以及相关人工(gōng)智能的产业趋(qū)势受到(dào)市场关注，并很快扩散到国内产业(yè)界(jiè)，市场聚焦于上游算(suàn)力、传(chuán)输(shū)和下游运用，在经(jīng)济复苏相对温和的俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么情景下，计算机、通讯、传媒、电子行业受到(dào)各方资金的追(zhuī)捧，涨(zhǎng)幅遥遥领先(xiān)。

　　从十大(dà)重仓股来看，万达电影新入他(tā)所管理(lǐ)的中欧新趋势(shì)十大重仓股，中欧洞见一(yī)年持(chí)有(yǒu)则(zé)加(jiā)仓了立讯精密、腾讯(xùn)控股(gǔ)等个股；中欧明(míng)睿新常态则加(jiā)仓深信(xìn)服等(děng)。

　　再如(rú)谢治宇(yǔ)，海康(kāng)威视、澜起科技、中际旭创(chuàng)、晶晨股(gǔ)份等(děng)AI热股均(jūn)为新晋兴全合润重仓股。

　　他也(yě)表示，随着ChatGPT取得(dé)了突破性的进(jìn)展，由AI芯片、服务器、光模块等子板块带(dài)动的人工智能、中字头的(de)“中(zhōng)特估”、半导体等板块涨幅较大，在GPT应(yīng)用端中游戏(xì)、影视等板块也实(shí)现(xiàn)较(jiào)大幅度(dù)上涨。

　　值得注意的(de)是(shì)，此前招商(shāng)证券研报称(chēng)，从历史上来看，30％是主动(dòng)偏股公募基金大类(lèi)行业配置(zhì)比例一个很重(zhòng)要(yào)的临界值，往往预示着(zhe)某个(gè)板块(kuài)进入过热(rè)阶段(duàn)。截至(zhì)2023年(nián)一季度末，主动偏股(gǔ)公募基金(jīn)对TMT配比明显提升至20.26％，但与临界值尚存安全(quán)距离(lí)。从这点看，基(jī)金经(jīng)理对(duì)于TMT来说仍称(chēng)不上“抱团”，仍(réng)有基金经理并(bìng)未上(shàng)车(chē)。

　　有人守候成了景

　　在(zài)“追风”的另一面，仍有一部分仍(réng)坚守(shǒu)新能源(yuán)，也有一(yī)部(bù)分试图低位捡拾(shí)新能源筹码。

　　如曾经的(de)公(gōng)募状元刘格菘。据了解，广发(fā)基金(jīn)成(chéng)长团队(duì)对新能源的钟爱业内(nèi)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么闻名(míng)，最(zuì)新披露的一季报中也证(zhèng)实了他们(men)的“坚守初心”。

　　当年的冠军基金广发双擎升级，从其十(shí)大重仓(cāng)股来看(kàn)，前五大重仓股(gǔ)的占(zhàn)比均超过了8.5％，分别是晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能，圣邦股(gǔ)份，均(jūn)属(shǔ)于新能(néng)源概念股。除此(cǐ)之外，他还仍加仓了天合光能(néng)、荣盛石化等(děng)个股，且新晋晶科能源为十大重仓股。

　　刘格菘在一(yī)季报表达了仍对新能源保持信心，“我们对本产品重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。”

　　再如傅鹏博(bó)，其管(guǎn)理的(de)睿远(yuǎn)成长价值(zhí)混合(hé)前十大重仓股分别为中(zhōng)国移动、宁德时代(dài)、三(sān)安光电、通威股(gǔ)份、万华化学、广汇能源、东方雨虹、立(lì)讯精(jīng)密、三诺生(shēng)物、新宙邦。对比去年年(nián)底该基金增持了宁德时代、通威股(gǔ)份、万华(huá)化(huà)学、广汇能源、东(dōng)方雨(yǔ)虹。值得(dé)关注的是，加(jiā)仓幅度最多(duō)的是光伏龙头通威股份，为(wèi)60％。

　　李晓星所管(guǎn)的银(yín)华(huá)心(xīn)怡混合(hé)也加仓(cāng)了新能源，如晶科能源、锦(jǐn)浪科技、东(dōng)方电缆等。他表示(shì)，“我们曾经提(tí)到了新能源(yuán)板块的一些风险点(diǎn)，这些风险(xiǎn)点在经过(guò)大半年的(de)消化后，在(zài)这个估(gū)值分位以及股价(jià)位置下(xià)，我(wǒ)们认(rèn)为新能源(yuán)板块的风险因素(sù)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)释(shì)放，目前这个(gè)时间段，新能源非常具有吸引力。在一(yī)季度我们对于(yú)电(diàn)动车、光伏、储能、海风的一些(xiē)标(biāo)的，都增加(jiā)了一些仓位(wèi)。”

　　对于人工智(zhì)能，他认为，“太(tài)阳底下没有新鲜事，过度的热情在某(mǒu)个阶段总会消(xiāo)退。”

　　实际上(shàng)，许多(duō)基金经理(lǐ)在AI的“大风”之下，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基金经理章恒(héng)在接受财联社记者采(cǎi)访时(shí)提到，他曾重(zhòng)点关注过TMT板块，但并不喜(xǐ)欢(huān)去(qù)追逐风口，他选择会(huì)在全市场做(zuò)行业轮动，在操作上绝对不是去捕捉每个时(shí)期的“最靓的(de)仔”。“对于自己看(kàn)好的行业，你(nǐ)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么重仓押进(jìn)去，不(bù)确定性来(lái)的时候，无论(lùn)是基金经理个人还是(shì)投资者，其实都是无法承受的。所以，任何一个行业，即(jí)使(shǐ)你再(zài)看好，也要控制持有比例，分散风险(xiǎn)。”他(tā)表示。

　　交银施罗德基金的(de)王崇(chóng)一季报(bào)表(biǎo)示暂(zàn)时无(wú)法预测其(qí)兑(duì)现节奏和时间(jiān)，短期内也很难在A股(gǔ)找到明显(xiǎn)的(de)受益标(biāo)的，就没有参与。不过(guò)他也认为(wèi)这些股票(piào)的估值(zhí)体系(xì)还在合(hé)理接受范(fàn)围内。

　　极致行情下，AI还能“爱”吗？

　　上(shàng)述(shù)分(fēn)析可知，今年一季度仍有不少基金(jīn)经理重仓“押注”AI。在这种极致(zhì)行情下，AI板块的(de)未(wèi)来走(zǒu)势将如何？

　　一部分市场(chǎng)人士(shì)仍(réng)看好AI。

　　国海策略目前仍(réng)维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，中(zhōng)微观层(céng)面上(shàng)尚有空间(jiān)，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束，个股上是找机会的格局。

　　中金公司研报指(zhǐ)出，年初(chū)至今市场对(duì)AI关(guān)注度持续高企，上一轮行情催化(huà)主要(yào)集中于大模型的突(tū)破进(jìn)展(zhǎn)；而4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，我们观察到各个领域的应用厂商正加速(sù)AI融合应用产品的研发和发布，其中办公场景进(jìn)展相对较快(kuài)，我们预计(jì)5月(yuè)之后(hòu)将进入AI应用的(de)加速繁荣阶段。我们(men)持续(xù)看(kàn)多(duō)AI，并在应用、算力、模型(xíng)三(sān)层中(zhōng)建议投资者(zhě)优先关(guān)注应用(yòng)层投资(zī)机(jī)遇。

　　百亿私(sī)募大佬董承非(fēi)也看(kàn)好相(xiāng)关(guān)板块(kuài)，他认为(wèi)，2011年之前是周期的时代，2011年之后(hòu)是(shì)消(xiāo)费的时代，但未来10年，最牛(niú)的(de)资产是科(kē)技。他坦言，自己(jǐ)目前(qián)重仓半导体板块。

　　不过另一部分市(shì)场人(rén)士也指出，AI后续或有波动或(huò)调整。

　　中信建投证(zhèng)券策(cè)略(lüè)首席分析师陈果，在A股(gǔ)二季度投资策略会上提到(dào)“今(jīn)年大概率还是(shì)一(yī)个偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)占优，尤其是很多科技股(gǔ)在(zài)过去几年(nián)其实没有太多的(de)表现。以前我们讲茅指数、宁(níng)组合(hé)，其实TMT板块有很长时间(jiān)没有(yǒu)太多表现。今年要推动数字经(jīng)济(jì)，今年半导体周期(qī)要见底，本身今年科技股(gǔ)的机会是可以期待的”。

　　不过，他也提(tí)醒道，“TMT应该没有(yǒu)走(zǒu)完，但二季(jì)度(dù)可能会(huì)有一些波动。AI现在还是主题投资阶段(duàn)不(bù)太适合大多(duō)数的(de)投资者，不(bù)适合在这(zhè)个位置上去(qù)追。”

　　广(guǎng)发证(zhèng)券研报中判断，本轮AI板(bǎn)块已进(jìn)入第一轮调(diào)整(zhěng)期，但(dàn)对标2013年“移(yí)动互联网(wǎng)+”行情(qíng)节(jié)奏，预(yù)计本轮后(hòu)续(xù)调(diào)整时长与幅(fú)度有限。对(duì)于下一(yī)阶段“AI+”行情，建议逢低布(bù)局(jú)有望率先实现业绩兑现(xiàn)的环(huán)节，即满足“自身产业(yè)周期向(xiàng)上+AI加持下的业绩(jì)增(zēng)厚(hòu)机遇(yù)”的领域，比(bǐ)如，电子、计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。

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