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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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