公募基金交易结(jié)算(suàn)模(mó)式再现创日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式(shì)和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结算日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(suàn)模式”正(zhèng)在基(jī)金行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记者了(le)解，2022年(nián)3月初成立的(de)博道盛兴一年持有期(qī)混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行三方(fāng)合作推出。目前正在发行(xíng)的(de)易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了行业各方(fāng)目光，据业(yè)内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外(wài)，其他券(quàn)商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新的模式(shì)，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来(lái)新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资(zī)源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落(luò)地(dì)

　　在公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)25年的历(lì)史长河中，托管人结算模式是(shì)最早出(chū)现也是最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结(jié)算(suàn)模式启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金。而(ér)目前正在(zài)发行的(de)易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达(dá)两家基金(jīn)公司(sī)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商(shāng)也在积(jī)极研究(jiū)这(zhè)一新(xīn)的(de)业(yè)务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易申报(bào)，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放(fàng)在托(tuō)管银(yín)行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的与一般(bān)券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实(shí)际上的银证转账(zhàng)存(cún)入资金，每个交易日基(jī)金公司采用(yòng)申报(bào)交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行(xíng)场内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日(rì)滚(gǔn)动计算产品资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金余额(é)，以实现(xiàn)对(duì)产品场内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基(jī)金场内(nèi)交(jiāo)易通过(guò)经纪(jì)券(quàn)商完(wán)成，仍然(rán)保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验(yàn)券(quàn)的优点，同时(shí)资金结算由托管行完(wán)成(chéng)，解(jiě)决了部(bù)分(fēn)托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上(shàng)调动了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公募(mù)基金与证券公司(sī)结(jié)算模式(shì)的选择，更好地(dì)满足各方差异化的需(xū)求，也印证了(le)券商财富管理转型已经进(jìn)入更加(jiā)成(chéng)熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降(jiàng)低运营风险(xiǎn) 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募基金、券(quàn)商渠道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保(bǎo)证较好运营(yíng)效率带(dài)来的优质交(jiāo)易(yì)体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利(lì)益深(shēn)度(dù)捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾业务，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式将进(jìn)一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大(dà)投资(zī)人提供更多的交易工(gōng)具选择。”他(tā)进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易结算资金(jīn)的三方存管框(kuāng)架，谈及(jí)这(zhè)类模式的创新点，平安基金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸(cùn)指令对接，资金(jīn)无需三方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是日(rì)终资金对账：实(shí)现证券公司与托管人(rén)系统对(duì)接对账。”

　　加强交易(yì)前端(duān)验(yàn)资(zī)验券(quàn)功能

　　兼(jiān)顾与券(quàn)商渠(qú)道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完(wán)成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司(sī)对(duì)产品(pǐn)场内交易进行前(qián)端验资验券(quàn)，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于(yú)公(gōng)募基(jī)金管(guǎn)理人而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传(chuán)统托管银行结算模式，有两方(fāng)面好处(chù)：一(yī)是(shì)，加(jiā)强了交易前端验资验券功(gōng)能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业模式的创新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利于(yú)券商代买市占率的提升。博时基金券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也谈了(le)自(zì)己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相(xiāng)较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，也有两方(fāng)面(miàn)好处(chù)：一是，无(wú)需银证转账即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免去(qù)了三方存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风(fēng)险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无需(xū)银证转账即可(kě)调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升，同时也(yě)简化了(le)开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去(qù)了三(sān)？存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认；而(ér)相比(bǐ)托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加(jiā)强了交易前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集(jí)中于原来的(de)证券(quàn)公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行(xíng)和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了普通(tōng)券结模式(shì)下(xià)资金分散管理，资金划拨时(shí)间(jiān)受银(yín)证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的痛(tòng)点。日(rì)常投资运作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新股新债缴款与(yǔ)银行(xíng)间(jiān)账户(hù)之(zhī)间划(huà)拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)证券(quàn)资金账(zhàng)户(hù)开(kāi)户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端验资验券(quàn)可有效防控异(yì)常交(jiāo)易和超买风险，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日(rì)终资金(jīn)对账实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模(mó)式，该模(mó)式(shì)与托(tuō)管人结(jié)算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计(jì)算缴纳最低(dī)结算备付金与(yǔ)保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与券商三方需每(měi)日确(què)立场内/外(wài)资金分配比例。取决于(yú)投资组合(hé)交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系(xì)统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决(jué)等问题，初期或(huò)更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务(wù)进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和券(quàn)商结(jié)算模式，这一(yī)模式可(kě)以同(tóng)时激发银(yín)行、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同(tóng)时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初(chū)期，该模(mó)式(shì)特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍(réng)不(bù)具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金融机(jī)构(gòu)对该模式会保(bǎo)持(chí)高度关注，会(huì)成为(wèi)选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士(shì)更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式，有(yǒu)望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式(shì)较(jiào)传统券结模式、托管人结算模式均(jūn)有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管人而言，产品资(zī)金(jīn)全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司(sī)提高(gāo)服务(wù)机构客户的能力，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启(qǐ)类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托(tuō)管行和(hé)券商。博道(dào)基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下(xià)的(de)场内交易前端(duān)验资验券相关流程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托(tuō)管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账(zhàng)户(hù)管理、场内清算、场(chǎng)外清算(suàn)等多个环节需要(yào)进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要(yào)是广发证券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)、基金公司三方参与。而(ér)记者(zhě)从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意(yì)布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重(zhòng)要(yào)变化(huà)，从(cóng)单一(yī)模式走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结(jié)算模式，到目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前(qián)公(gōng)募基金结算的主流(liú)模(mó)式。这(zhè)一模(mó)式是，基金管理人租用券商(shāng)的(de)交易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特(tè)殊(shū)结(jié)算参与人(rén)与中(zhōng)国结算进(jìn)行资金(jīn)和(hé)证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年(nián)有(yǒu)余(yú)。随(suí)着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善(shàn)及券商财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了(le)券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募(mù)基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入(rù)了(le)新时(shí)代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤(yóu)其(qí)是类QFII结(jié)算(suàn)模式的创新发(fā)展，伴随着权益市场行情(qíng)修(xiū)复及券(quàn)商财富管理业务(wù)高速发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据(jù)一位(wèi)业内人士表(biǎo)示，现(xiàn)阶段(duàn)券(quàn)商结(jié)算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营(yíng)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家销支(zhī)持难度较大(dà)，券结模式能有(yǒu)效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一(yī)个制衡的(de)作(zuò)用。以(yǐ)前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在也有一(yī)些大(dà)公司陆续开(kāi)始试水，以后(hòu)会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，券商(shāng)结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索(suǒ)较困(kùn)难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的(de)匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体验的(de)舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结(jié)算模(mó)式，将(jiāng)基金公司(sī)、基金(jīn)产品与券商渠道的(de)中长(zhǎng)期(qī)利(lì)益(yì)深度绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生(shēng)分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质，”持(chí)续提供“好(hǎo)产(chǎn)品、好服务(wù)”的基金(jīn)公(gōng)司和证券公司会受(shòu)益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家