财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(j为什么懂手机的人都不用华为iāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ET为什么懂手机的人都不用华为F发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(du为什么懂手机的人都不用华为ān)收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么懂手机的人都不用华为