在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Su几十块钱的阿富汗玉是真的吗bramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)几十块钱的阿富汗玉是真的吗注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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