金(jīn)融界5月16日(rì)消息 国(guó)新(xīn)办今(jīn)日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有(yǒu)记者提(tí)问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的(de)走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行(xíng)主要是阶段(duàn)性的，当前(qián)中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回(huí)落了0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场(chǎng)价格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也带动了(le)食品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了(le)价格的下行。我们(men)看到，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情影响，去(qù)年(nián)国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因素(sù)共同影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往波动会(huì)比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还(hái)是(shì)偏低的，很重要(yào)的原因是服务(wù)需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社(shè)会恢(huī)复常态化(huà)运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住(zhù)宿(sù)、餐(cān)饮等价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市(shì)场进入(rù)淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部分工业品价(jià)格(gé)短期下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告(gào)也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和(hé)基数效应(yīng)有(yǒu)关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产品(pǐn)生(shēng)产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消费的(de)转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等制(zhì)约(yuē)，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数(shù)效应，去年(nián)二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一(yī)步(bù)显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供需(xū)缺(quē)口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)没(méi)有出现通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持(chí)续(xù)负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适(shì)度，居(jū)民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而(ér)变(biàn)化(huà)，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复(fù)，显示经济处(chù)于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月(yuè)以来(lái)持(chí)续(xù)回升(shēng)，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服(fú)务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部(bù)回(huí)升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银(yín)行体系(xì)、而(ér)不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与(yǔ)居(jū)民理财回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居(jū)民与企业(yè)之间信用派生偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同(tóng)过往，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下(xià)，信用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠(kào)企业融(róng)资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相(xiāng)关(guān)融资(zī)显著弱(ruò)于(yú)以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调(diào)整(zhěng)，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的(de)经济波动，部分高频(pín)指标报(bào)复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠(kào)居民(mín)出行和企业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消费能力的(de)恢(huī)复。出行意(yì)愿的持续改善(shàn)、企业(yè)经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳(wěn)增长相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复出(chū)现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于需求释放、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等(děng)，有利(lì)于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量