财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(c秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)公募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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