尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

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　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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